欧美性爱 华鑫证券：初度掩盖大金重工予以买入评级

华鑫证券有限包袱公司张涵，罗笛箫近期对大金重工进行商议并发布了商议诠释《公司事件点评诠释：欧洲海工出口提振事迹，量利皆升可期》，初度掩盖大金重工予以买入评级。

大金重工(002487)

事件

大金重工发布2024年年度诠释：2024年杀青营收37.80亿元，同比下落12.61%；杀青归母净利润4.74亿元，同比增长11.46%；杀青归母扣非净利润4.33亿元，同比增长17.70%。

投资重点

业务结构优化，盈利水平聚会三年晋升

2024年公司优化业务结构，缩减盈利智力欠佳且回款风险较高的国内业务规模，全年举座杀青营收37.80亿元，同比下落12.61%；与此同期，公司国外业务进展强盛，收入17.33亿元，占风电装备板块收入比重近50%，成为公司抨击增长极。收成于出口高附加值家具带来的丰重利润，2024年公司杀青归母净利润4.74亿元，同比晋升11.46%，盈利智力同步增强，毛利率达29.83%，同比晋升6.59pct，净利率达12.54%，色播同比晋升2.71pct，聚会第三年稳步晋升。

2024Q4受益于公司首批DAP托福模式下的出口海工家具托福结束，公司单季度杀青营收14.73亿元，环比晋升55.07%，杀青归母净利润1.92亿元，环比晋升77.44%。

全面干涉欧洲海风商场，量利皆升可期

大家允洽欧洲海工圭臬的海风桩基供应商不到10家，聚积度高。公司于2022年干涉欧洲海风商场，商场份额至2024年已位居前茅。当今公司通过绝大大都欧洲头部业主的及格供应商体系认证，掩盖欧洲海风商场头部前五伟业主，行为一供或主供变成履行性业务配合。2024年公司出口发运量近11万吨，完成英国Moray West海塔口头、法国NOY单桩口头、丹麦Thor单桩口头、英国Sofia海塔口头、英国DBB海塔项打算发运，发运量和交货范围较着加多，其中丹麦Thor口头是初度由公司自主致密输送的国外海工口头。当今公司在手口头和参与投标口头绝大大都为DAP托福模式，也在欧洲商场积极参与浮式项打算招标，还凭借欧洲商场的优异事迹开拓日韩、东南亚、澳洲等商场。因此，瞻望2025年，斟酌公司在手出口订单饱和，单价仍有高涨空间，量利皆升可期。

出口海工产能晋升，托福模式升级

公司在国里面署蓬莱、唐山、盘锦出口海工基地。2026年唐山海工基地初始口头托福后，将与现存蓬莱基地变成产能互补，更好餍足国外需求，同期蓬莱、唐山基地均具备深水良港和对外洞开港口天禀这两项稀缺条目，变成海风出口强壁垒；公司在盘锦新基地拓荒自有船舶制造基地，将于2025年托福两艘自有输送船，有望晋升公司装运成果、镌汰单吨运脚，协助DAP模式获单。

公司还积极布局欧洲、东南亚等国外基地，斟酌设想大家产能300万吨以上，并斟酌以欧洲为基础构建大家策略营销体系，在欧洲、日韩等地建树常设驻外机构，建立掩盖大家海风主要开发地域的营销作事相聚。

盈利预测

预测公司2025-2027年收入分离为52.97、69.07、83.27亿元，EPS分离为1.36、1.96、2.50元，面前股价对应PE分离为18.9、13.1、10.3倍，公司行为风电塔筒管桩龙头，在手国外订单不休加多，出口毛利率超预期且具有抓续性，初度掩盖，予以“买入”投资评级。

风险教唆

大家风电行业需求不足预期风险、出口业务拓展不足预期风险、行业竞争加重风险、原材料价钱大幅波动风险、汇率大幅波动风险、大盘系统性风险。

最新盈利预测明细如下：